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股票發行價格的確定

來源:注冊海外公司上海站 發表時間:2012-02-02 16:38 點擊:次

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的確定是股票發行計劃中最基本和最重要的內容、它關系到發行人與投資者的根本利益及股票上市后的表現。若發行價過低,將難以滿足發行人的籌資需求,甚至會損害原有股東的利益;而發行價太高,又將增大投資者的風險,增大承銷機構的發行風險和發行難度,抑制投資者的認購熱情。并會影響股票上市后的市場表現。因此發行公司及承銷商必須對公司的利潤及其增長率、行業因素、二級市場的股價水平等因素進行綜合考慮,然后確定合理的發行價格。

 

 

 

從各國股票發行市場的經驗看,股票發行定價最常用的方式有累積訂單方式、固定價格方式以及累積訂單和固定價格相結合的方式。累積訂單方式是美國證券市場經常采用的方式。其一般做法是,承銷團先與發行人商定一個定價區間,再通過市場促銷征集在每個價位上的需求量。在分析需求數量后,由主承銷商與發行人確定最終發行價格。固定價格方式是英國、日本、香港等證券市場通常采用的方式?;咀齜ㄊ淺邢逃敕⑿腥嗽詮⑿星吧潭ㄒ桓齬潭ǖ募鄹?、然后根據此價格進行公開發售。累積訂單和固定價格相結合的方式主要適用于國際籌資,一般是在進行國際推薦的同時,在主要發行地進行公開募集,投資者的認購價格為推薦價格區間的上限,待國際推薦結束、最終價格確定之后,再將多余的認購款退還給投資者。

 

目前,我國的股票發行定價屬于固定價格方式,即在發行前由主承銷商和發行人根據市盈率法來確定新股發行價。

 

新股發行價=每股稅后利潤*發行市盈率,因此目前我國新股的發行價主要取決于每股稅后利潤和發行市盈率這兩個因素:

 

(1)每股稅后利潤,每股稅后利潤是衡量公司業績和股票投資價值的重要指標:

 

每股稅后利潤 = 發行當年預測利潤/發行當年加價平均股本數= 發行當年預測利潤/(發行前總股本數 + 本次公開發行股本數*(12 - 發行月份)/12)

 

(2)發行市盈率。市盈率是股票市場價格與每股稅后利潤的比率,它也是確定發行價格的重要因素。發行公司在確定市盈率時,應考慮所屬行業的發展前景、同行業公司在股市上的表現以及近期二級市場的規模供求關系和總體走勢等因素,以利于一、二級市場之間的有效銜接和平衡發展。目前,我國股票的發行市盈率一般在13至15倍之間。

 

總的來說,經營業績好、行業前景佳、發展潛力大的公司,其每股稅后利潤多,發行市盈率高,發行價格也高,從而能募集到更多的資金;反之,則發行價格低,募集資金少。

 

 

 

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